首富反擊,勝算幾何?

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[原文來自:www.sailordick.com]

  

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 作者|董虹 韓蕾

 來源|野馬財經


大約30年前,北京交大畢業的李河君借了老師5萬元錢一頭扎進商海,折騰了半年就賠了個精光。然而,生命不息,折騰不止,之后這些年他做了兩件極具爭議的事。第一件讓“全中國都笑話”,第二件讓“全世界都覺得很搞笑”。


孵化于第二件事情的漢能薄膜發電,在20多年前就登陸港股市場,并在2014年、2015年迎來股價飆漲,李河君的個人財富也因此一度超過馬云、王健林,蟬聯中國大陸地區首富。


然而,一夜之間公司股價暴跌近半,市值蒸發逾千億元。昔日首富顏面掃地,股票一停牌就是三年。


2018年10月,漢能突然宣布要私有化“回A”,并拋出私有化收購方案。4個月后,該方案獲得香港證監會批準。如今,昔日首富能否借此絕地反擊,挽回顏面呢?



2019年2月26日,漢能移動能源控股集團(下稱:漢能移動能源)與漢能薄膜發電(0566.HK,下稱:漢能薄膜)發布聯合公告顯示,漢能薄膜發電私有化方案獲得香港證監會批準發布。


在此之前的2018年10月底,停牌三年之久的漢能薄膜發電曾收到控股股東漢能移動能源的私有化提議。在該提議中,私有化收購價格為每股不低于5港元,按照當時的股本計算,收購規模約為549億港元。


而漢能薄膜最新公告的提議方案顯示,漢能薄膜股東將以換股方式獲得新公司股份,并尋求在A股上市。


一時間,昔日首富李河君再度成為市場焦點。 


首富“絕望”之后絕地反擊?


在資本市場,李河君本人及其掌控的漢能薄膜都曾是神一般的存在。


上世紀80年代末90年代初,剛從北京交通大學畢業不久的客家人李河君,向老師借了5萬元就一頭扎進了中關村市場。“硬件、軟件,包括運輸啥都干過”,卻還是在不到半年時間內就將這5萬元錢賠了個精光。


之后經屢次折騰,李河君小有成就。然而,他做過的兩件事給自己帶來巨大榮光的同時也帶來巨大爭議、質疑甚至被嘲笑為瘋子。


一件事就是上世紀90年代投資建設金安橋水電站,一件事就是投身現在還在做的薄膜太陽能發電。用李河君自己的話說,這兩件都是“一般人不太好弄”的事情,也都把他“折磨得夠嗆”。


投資水電站的事情,給李河君帶來廣泛質疑,“全中國都笑話我,就覺得是不可能的事”。


未曾料到,漢能薄膜太陽能發電雖然讓李河君的財富一度超過馬云、王健林,也讓李河君遭受更大質疑,“全世界都覺得很搞笑,不相信是真的,都以為薄膜太陽能是一個科幻”。以至于他面臨的“挑戰、壓力非常非常大”。


1996年1月,漢能薄膜登陸港交所,彼時的李河君低調神秘,于公眾而言略顯陌生。此后十余年中,漢能薄膜股價表現也非常平淡,基本徘徊在1、2港元左右,最低時甚至只有0.118港元。


直至2014年底,這一跡象開始松動。


2014年11月,長期無人問津的漢能股價悄然爬升,到當年底已接近3港元。進入2015年,漢能股價再度階段性上漲,2個月內便突破4港元,總市值超過1500億港元。


隨著漢能的股價飆漲,2014年、2015年李河君蟬聯了中國大陸首富。2015年,李河君財富1600億元,比王健林家族財富多了50個“小目標”,也比馬云多了100個“小目標”。


(聽說首富們都喜歡讀書,你想知道李河君每年讀多少本書?讀什么書嗎?感興趣的小伙伴可在野馬財經微信公眾號后臺回復“看書”查看)


伴隨著這場造富神話,李河君開始走入大眾視線。問鼎首富寶座之后,財富狂歡還在繼續。


連續多個強勢拉升之后,漢能薄膜股價于3月5日盤中竄至歷史最高點9.07港元,當日最大漲幅42%,李河君的財富版圖頓時又“肥”了好幾圈。


然而,好景不長。


2015年5月20日,漢能薄膜發電的股價一度在短短二十分鐘內斷崖式跳水,當天收盤股價跌幅達46.95%,市值蒸發超過1458億港元。李河君的財富也是急劇縮水,從首富寶座上重重摔下,顏面掃地。


得知股價跳水之后,李河君對秘書講,“tomorrow is another day”。那一刻,他并沒有覺得這會是一件影響很大的事情。然而,漢能薄膜發電(0566.HK)卻從第二天開始停牌至今,股價也一直鎖定在3.91港元/每股的價格。


對于當年的事情,李河君事后一直“耿耿于懷”。他在多個場合曾表示,漢能薄膜被多家國際對沖基金大規模做空,漢能沒有進行內幕交易,沒有掏空上市公司。


究竟有沒有被做空,現在已無法考證。只是從市場質疑來看,關聯交易及脆弱的盈利能力是漢能薄膜股價暴跌的導火索,并因此被港交所勒令停牌,進行事務調查。


歷經三年之久的博弈,直到2018年10月底漢能公告最終發布私有化的消息。


同樣歷經反復反省之后的李河君,轉而認為這是一件好事,“感謝這幾年。前所未有的苦難,前所未有的成長,或者說百年不遇的苦難,百年不遇的成長”。


只是再次歸來,早已滄海桑田。


劍走偏鋒,勝算幾何?


對于漢能私有化回A,漢能官網上發布的幾篇媒體采訪中,李河君也曾給予直接回應,“漢能包括我本人,我們歷來是劍走偏鋒,跟別人不太一樣,或者我們反向地走。”


在接受采訪之時,A股曾經歷一場深度調整,一度擊穿2500點,然而李河君卻“反過來”看到了一種“勢”,對A股“非常有信心”。


李河君稱,“勢在天地同力,勢不在英雄不自由,干什么事都是這樣,因為你沒有勢的話,再有本事也很難弄。我覺得漢能回歸A股,我覺得也是勢在。”因此,他認為漢能薄膜發電“回A”會很快。


然而,昔日首富發起的這場反擊,不知又有幾成勝算?


2015年7月15日,在主動申請臨時停牌后兩個月,漢能薄膜曾被香港證監會勒令停止股票交易,并不得復牌,有關調查繼續。


調查的主因之一即與母公司漢能控股集團(以下簡稱“漢能控股”)的關聯交易,簡單來說就是自己生產賣給自己人。


公告顯示,在當年6月,香港證監會即要求漢能薄膜提交漢能控股2011年至2014年的財務報表,以及漢能控股集團主席李河君的重大未償還貸款詳細情況。


彼時,漢能薄膜對港證監會的態度可以說非常強硬,不僅以非公開資料無控制權拒絕提交漢能控股的財務資料,而且表示要通過司法途徑對香港證監會提出反對。


然而,在資本市場,“沉默”的數據也能“說話”。


公開資料顯示,2010年至2014年間,漢能薄膜大部分收入來自于向漢能控股銷售設備所得。2013年關聯收入幾乎占到漢能薄膜營收的全部,2014年在增加第三方收入來源的情況下,關聯交易占比依然達到62%。


在港交所“高壓”的態勢下,漢能薄膜于2015年7月20日主動終止當年最高上限達130多億人民幣的持續關聯交易協議,并在財報中剔除大部分關聯交易。


這樣的直接后果就是漢能薄膜2015年業績大“變臉”,營收驟降至28億港元,凈利潤從2014年盈利32億港元變成凈虧損122.34億港元。


2018年上半年,漢能薄膜業績卻出乎意料地亮眼,營業收入204億港元,同比增長6倍,凈利潤73.29億港元,同比增長近30倍。


但野馬財經(微信公號:ymcj8686)注意到,漢能薄膜2018年上半年現金及現金等價物只有11.83億港元,較上年同期減少51%。


如果按照此前的私有化方案,漢能薄膜溢價28%收購投資者股票,所需資金至少500億港元。這對走在艱難復牌路上的漢能薄膜而言,確實是一筆不小的負擔。


但如今,港交所通過的新方案采用的是換股的方式。毫無疑問的是,資金問題的解決,會增加方案的可行性。漢能薄膜原股東的股份價值將得以解封,并獲得新公司股份。


漢能移動能源及漢能薄膜發電均向野馬財經(微信公號:ymcj8686)表示,此項安排符合漢能薄膜發電股東的整體利益。


私有化回A,意指科創板


或許,對于首富來說,資金問題算不了什么,如何借助內地資本市場扳回一局,才是現在的重中之重。


畢竟,按照港交所新修訂的《上市規則》,漢能薄膜如不能在2019年8月1日前復牌,將被取消上市公司的上市地位。


古語有云“君子謀勢而動,順勢而為。”在這種情況下,漢能選擇將漢能薄膜私有化回A股,也不失為李河君的順勢而為。


根據公告,私有化后漢能薄膜發電業務將被安排在一家即將于內地上市的公司旗下,漢能薄膜發電原股東將有機會在A股市場進行股份交易,獲取現金收益。


漢能移動能源認為,對漢能薄膜發電實施私有化是公司董事會通盤考慮市場環境及政策變化,對旗下不同企業實體實施更加有效的資源整合,瞄準未來發展的重要布局,符合公司長遠的發展利益。


與此同時,內地資本市場的動態和走向,也時時刻刻觸動著李河君的心弦。


2018年11月,國家提出創立科創板的設想,旨在服務科技創新企業、增強市場包容性、強化市場功能,科創板明確支持高端裝備制造、新能源、新材料等國家戰略新興產業。


漢能方面認為,漢能所從事的薄膜太陽能產業已經上升為國家戰略產業,并在國家七大戰略新興產業中占據六項,完全具備登陸科創板的實力。


而截至目前,漢能在全球范圍內累計申請專利數已超過10100件,2018年漢能新增申請專利每天超過30件,主要技術路線的芯片轉換率保持和打破六項世界紀錄,全球第一個薄膜發電柔性芯片制造基地淄博基地已實現量產。


這些成績無疑給資本市場帶來了充沛的想象力。


只是,野馬財經(微信公號:ymcj8686)發現,漢能薄膜的“回A”之路并非沒有考驗。


2018年上半年,漢能薄膜營收大增6倍至200多億港元,而真正推高營收的是一筆合同資產。漢能薄膜中報顯示,這筆128億港元合同資產主要來源于9個公司。野馬財經通過天眼查發現,這些公司大都存在多次工商變更,并且相互間有著股權關系。


眾所周知,市場各方對于上市公司主體存在的關聯交易始終保持敏感。A股發審委對企業最基本的要求就是五個“獨立”,即資產獨立、財務獨立、業務獨立、人員獨立、機構獨立。


這次,前首富李河君能否在絕地反擊的路上通過重重考驗,為自己贏得一局?歡迎在評論中留言!




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